8月18日晚间欧洲杯体育，江苏立华食物集团股份有限公司(股票代码：300761，以下简称“立华股份”)发布了2025年半年度讲演。

这份财报深刻，公司上半年杀青贸易收入83.53亿元，同比增长7.02%，包摄于上市公司鼓励的净利润1.49亿元，同比下降74.10%。名义上的营收增长难掩盈利材干大幅下滑的试验，立华股份正靠近着诸多挑战。

杰出是第二季度事迹再度出现耗损，而长久以来立华股份的在手现款齐难以隐敝短期债务，流动性弥留难以缓解，即便在这种情况下，立华股份2025年中期的拟现款分成比例，远比2024年的分成比例要高。

这种事迹下滑甚而耗损、公司流动性弥留却要逆势提升分成比例的情况，难不行又是让大鼓励吃肥肉？毕竟立华股份的控股鼓励占上市公司近半股权。

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增收不增利单季度出现耗损，

中枢业务受挫严重

立华股份主要从事黄羽肉鸡、商品肉猪的生息和销售业务，其中黄羽肉鸡业务是其中枢主业。上半年，公司杀青鸡收入63.35亿元，同比下降6.76%；杀青猪收入19.47亿元，同比增长117.65%。

从销售数据来看，上半年公司销售肉鸡(含毛鸡、宰杀品及熟成品)2.60 亿只，同比增长10.37%，销售肉猪94.96万头，同比增长118.35%。在销售增长的情况下，肉鸡业务收入却出现下滑，这主若是因为价钱身分。

上半年黄羽肉鸡市集行情总体低迷，公司商品鸡销售均价同比下降 18.40%，导致鸡板块呈现阶段性耗损。固然公司肉鸡整个本钱降至11元/公斤以内，但价钱的大幅下降使得毛利率仅为6.21%，同比下降7.65个百分点。肉猪业务方面，尽管营收大幅增长，毛利率达到22.46%，同比上升6.91个百分点，但探讨到公司举座事迹的下滑，肉猪业务的增长似乎未能整个弥补肉鸡业务的耗损。

分季度来看，公司事迹的恶化趋势愈加显然。第一季度，立华股份杀青归母净利润2.06亿元，而到了第二季度，归母净利润变为耗损5726万元，环比盈转亏。且第二季度公司毛利率为7.95%，同比下降10.67个百分点，净利率为-1.51%，较上年同期下降13.44个百分点。这标明在第二季度，市集环境对立华股份的冲击加重，公司盈利材干急剧下降。

2

4.6亿现款难以应付24亿短债，

流动性风险禁锢忽视

除了事迹下滑，立华股份的债务问题也禁锢忽视。为止2025年6月30日，公司欠债想到63.1亿元，金钱整个153.62亿元，金钱欠债率达到41.08%，较2024年底的37.8%进一步攀升。

从债务结构来看，流动欠债占比较高，流动欠债55.65亿元，占欠债总数的88.2%。其中，一年内到期的短期债务达24.1亿元(短期借债+一年内到期非流动欠债)。

而立华股份的短期偿债材干却很弱，截止到本年6月底，立华股份的货币资金情况虽有改善，较上年末增多了151.59%达到4.61亿元，但比拟24亿多的短期债务压力依然很大，公司现款及现款等价物远远难以隐敝短期债务，且这种情况在立华股份长久的财报中均存在。

与此同期，立华股份的野心步履产生的现款流量净额仅为5.59亿元，同比又下降17.47%，这意味着公司通过野心步履获得现款的材干在迟滞。如果短期债务集中到期，公司可能靠近资金盘活贫乏，流动性风险增多。

此外，从金钱欠债表的其他神气来看，至本年6月底，立华股份的存货较上年末增多 13.56%，存货的增多可能是由于销售不畅导致库存积压，这不仅占用了公司资金，还可能靠近存货跌价风险，进一步影响公司金钱质地。

3

饲料加价致本钱上升事迹承压，

逆势提升分成比例为哪般？

固然立华股份在半年报中暗示，下半年黄羽肉鸡的传统消耗量高于上半年，重叠节沐日、旅游消耗需求的回升，公司养鸡业务野表情况有望迎来好转。但市集的不信赖性依然存在。

黄羽肉鸡价钱受多种身分影响，包括市集供需关连、饲料价钱波动、疫情等，而猪肉价钱照旧出现下行。如果下半年市集行情未能如预期改善，公司事迹可能赓续承压。

更而且由于豆粕、菜粕等饲料原材料加价，近期新但愿、海大等国内的多家饲料企业文牍加价。而在本钱规模方面，固然上半年立华股份的肉鸡整个本钱降至11元/公斤以内，肉猪整个本钱降至12.8元/公斤，但跟着饲料价钱飞腾，公司本钱上风将被削弱，盈利空间将进一步压缩。

此外，更值得注主义是，除了事迹预期并不乐不雅以外，立华股份的现款分成比例(含拟分成)却出现了逆势走高的反常风景。

数据深刻，立华股份2024年全年累计现款分成总数达到6.62亿元。从分成比例来看，这一金额占 2024 年度包摄于上市公司鼓励净利润15.21亿元的43.53%。

但到了2025年半年度，冷落拟每10股派发现款红利1元(含税)、想到派发现款红利 8373万元的分成有商量来，按此有商量派现额占上半年净利润比例为 56.27%。而这么的有商量真的是在立华股份二季度事迹耗损、将来事迹承压，以及在手现款难以隐敝短期债务、流动性弥留的情况下冷落的。

这就显然给大鼓励派发分成大礼包了，毕竟大鼓励执股接近50%，赫然要切走分成蛋糕的最大一块。只不外欧洲杯体育，将公司账上的现款分走一大块后，对公司的偿债材干、现款流风险、执续野心会带来何如的负面影响啊！