制图 卿子秀

■记者 刘庆华

12月以来，长债收益率持续下行，10年期国债收益率历史性地跌破2%，并创历史新低，引起商场各方的海涵。在业内东谈主士看来，降准预期升温、商场利率自律机制公布、机构抢券等成为本轮债券收益率持续下行的攻击驱能源。

债券商场的走牛也推升退回券基金净值，96%以上的纯债基金在12月以来复权净值刷新历史高点。多只纯债基金年内累计答复超10%，中长期限的债基收益率率先。

瞻望往时，有机构以为，往时一周或是长端利率极致下行后的顷刻休整期，不外相干扰出发分或更多转变心律而非处所。

多身分致长债利率走低

Wind数据闪现，12月2日，代表10年期国债收益率的主要假想10Y国债活跃券收益率跌破2.00%，下行至1.98%，创2002年4月以来的新低；尔后连续刷新新低，12月5日，10Y国债活跃收益率最低下行至1.95%。10年期国债收益率参预“1.0”期间。

10年期国债收益率是商场订价的基本用具，亦然金融机构进行投资的攻击依据。如今，10年期国债收益率却持续走低。对此，多家机构分析以为，降准预期升温、商场利率自律机制公布、机构抢券等成为攻击原因。

东吴证券以为，起先是12月以来降准预期发酵。在此前9月24日的会议上，央行行长潘功胜示意将在年内择机降准，2024年将过，加之近期用于置换存量隐性债务的专项债刊行领域较大，商场预期用于补充银行体系流动性的降准将在近期落地。其次，11月29日商场利率自律机制公布的两项倡议，素质广谱利率下行。倡议主要针对货币计谋传导经过中的堵点，举例高息的非银同行进款和银行对公客户长期限进款契约等。受此影响部分派置需求从进款向债券转化。第三，基于对来岁利率或将下行预期，机构产生“抢配”行为。

据了解，近期再度出现了机构扎堆抢配长期国债等券种的表象，而年底险资、银行搭理等机构会为“开门红”提前储备钞票，成立力量增强。

中欧基金以为，上周10年期国债收益率顺畅冲破2%的关节点位，而央行并未骨子阻碍，商场形态进一步积极。央行作风波折、撑持性的货币计谋连续加码，是本轮行情的平直推能源。同期，商场对来岁降息力度的预期也权贵擢升。

除此除外，也有不雅点以为，现时正处在存量计谋不雅察期和增量计谋真空期，宏不雅经济有改善迹象，但机构对其持续性仍然存疑。加上地方债刊行岑岭已过，商场对供给压力的担忧有所缓解。另外，商场也讲求好意思国对华生意计谋，推升避险形态。

9成以上纯债基净值刷新高点

跟着债券商场走牛，债券基金净值也水长船高，9成以上的纯债基金在12月以来净值刷新历史高点。从年内累计收益率来看，多只纯债基金累计答复超10%，中长期限的债基收益率率先。

据Wind统计，在纯债基金中（含短期纯债基金、中长期纯债基金、债券指数基金），共有2605只（不同份额的基金仅计运转份额，下同）基金复权单元净值在12月1日至12月6日历间创下竖立以来的历史新高，占比达到96%以上。

从年内收益率来看，本年以来为止12月6日，已有多只纯债基金的累计收益率卓著10%，以中长期限的债券基金为主。鹏扬中债—30年期国债ETF、星河中债0—3年计谋性金融债A两只基金收益率率先，分裂为16.57%、15.68%。

其中，鹏扬中债—30年期国债ETF是商场为数未几的超长期国债ETF之一，该产物定位为用具型产物，不错四肢客户的久期成立用具、久期调节用具，尤其在商场利率波动较大时，具备较强交游属性。

中原鼎庆一年定开、华泰保兴安悦A、东方卓行18个月定开 A三只基金收益率也在 10%以上，分裂为 13.33%、13.08%、10.16%。三只基金均为中长期纯债基金。

除此除外，兴华安裕利率债A、国泰惠丰纯债A、上银中债5—10年国开债A、博时裕利纯债A本年以来收益率均超9%。另有多只追踪7—10年期、5—10年期的国开债指数、计谋性金融债指数的基金收益率在8%以上。

仅有4只纯债基金本年以来收益率为负。债券牛市之下，债券基金的收益才调也引东谈主防御。

长端利率或顷刻休整

10年期国债等长期债券收益率是否还有下行空间？债券牛市能否持续？债券基金成立契机何如？成为商场海涵的焦点。有机构以为，利率下行趋势不变，但短期可能受到一些身分的扰动。

华西证券以为，从短期节律来看，长端利率连续立异低，下行阻力或也在加大。一是监管或再行露面，维系长端利率的合感性。其次，债基久期再行拉升至高位，标明交游形态偏热。2024年以来，每一轮利率债基久期高位，商场调节的风险均加多，同期波幅也在加大。三是资金决然趋紧，行将靠近税期的流动性磨练。四是12月中下旬是中央政事局会 议 、中央经济职责会议内容出炉的重 要 节点。在此以 前 ，商场可能会完了交游刺激型增量计谋出台的可能性 ，进 而提振商场风险偏好，债市发达或在一定进度上受到压制。此外，下周备受海涵的11月金融信贷数据成果行将出炉，需求端超预期回暖的可能性相对较大，也会对债市的下行趋势产生短期扰动。

华西证券进一步分析指出，往时一周或是长端利率极致下行后的顷刻休整期，不外“四重阻力”或更多转变心律而非处所，因此若是利率出现回调，可能均是成立盘的介入契机。关于交游盘而言，若是自己产物久期决然偏高，可把柄承受波动的才调，聘请部分止盈，或是抗住波动恭候新一轮下行行情。

中欧基金示意，来岁一季度，一般性按期进款多数重订价和同行进款纪律整改落地，量度银行欠债资本将加快下行，进一步大开对长端利率的下限不停。在现时商场一致看多的情况下，来岁一季度行情可能加快。短期来看，12月的政事局会议和中央经济职责会议仍会形成阶段性扰动，但在宽货币加码以及一致看多来岁的配景下，量度利率调节幅度有限。

民生加银基金以为，现时，10年期国债收益率当今已处历史新低水平开yun体育网，且央行连结多日净回笼流动性，央行作风和后续资金面情况或为债市走势关节。策略方面，把抓短端的契机，年底搭理成立力量较强，相对海涵短债、存单，海涵长端回调后契机。